作者｜宇多田、張雪

頭圖｜IC photo

虎嗅注：近期虎嗅將陸續(xù)推出"獨(dú)角獸掙扎求生"系列報(bào)道，聚焦國(guó)內(nèi)各熱門賽道上若干高估值公司（以獨(dú)角獸標(biāo)準(zhǔn)論，即估值10億美 金以上）生存現(xiàn)狀。

本篇是該系列第二篇，針對(duì)AI行業(yè)的——《誰殺死了那只AI獨(dú)角獸？》。

一位某AI獨(dú)角獸的銷售經(jīng)理最近陷入了痛苦。

"我真的想踏踏實(shí)實(shí)做事了，至少回傳統(tǒng)芯片行業(yè)支持一下國(guó)產(chǎn)芯片，都比這所謂的AI芯片強(qiáng)。" 他最終決定在這個(gè)AI獨(dú)角獸扎堆申報(bào)上市的節(jié)點(diǎn)選擇離開，并不僅僅是產(chǎn)品賣不出去。

"上市？他們上市跟自己的東西有沒有市場(chǎng)，有多大銷售額沒啥關(guān)系?，F(xiàn)在無論是AI芯片產(chǎn)業(yè)，還是硬掛著AI的其他行業(yè)，很多人都說是未來，是大趨勢(shì)，但是我覺得很多公司都太急了，這會(huì)害了整個(gè)產(chǎn)業(yè)。"

相較一名銷售的不安，AI獨(dú)角獸公司們的焦灼更甚。它們估值均高于10億美元，卻紛紛陷入"估值越高，越難用收入證明自我價(jià)值"的怪圈。面對(duì)"AI去泡沫化"的趨勢(shì)，他們?cè)谶@一年里使出渾身解數(shù)尋找新出路——或冒險(xiǎn)上市，或加緊募資，或開源節(jié)流，陸續(xù)有企業(yè)傳出降薪、裁員、砍福 利等負(fù)面消息。

但更殘酷的事實(shí)是，上市、募資，甚至節(jié)流也并非萬能良藥，或者說，并不是每一家AI公司都具備這樣自救的資格。

AI獨(dú)角獸的真相一：安防！安防？

還記得某一段時(shí)間里，人臉識(shí)別公司拼命宣傳自己幫某地派出所抓了多少個(gè)逃犯，建立了多少個(gè)智慧小區(qū)嗎？

到頭來，AI真正意義上，其實(shí)只落地成功了一個(gè)市場(chǎng)——安防。

然而，在傳統(tǒng)安防人眼里，CV四小龍（計(jì)算機(jī)視覺四家代表公司：商湯、曠視、依圖、云從）在安防市場(chǎng)的存在感遠(yuǎn)沒有外界看到的那樣高。多位接受虎嗅采訪的安防從業(yè)者有一個(gè)共同的認(rèn)知：在實(shí)際項(xiàng)目中，很少正面碰到CV四小龍。

在這個(gè)有著To G（政府）和To B特質(zhì)的產(chǎn)業(yè)里，誰也不可能靠所謂的"技術(shù)"一舉通吃，這里的競(jìng)爭(zhēng)方式更傾向于慢慢蠶食；而渠道人脈，也許要比技術(shù)與市場(chǎng)品牌更關(guān)系到企業(yè)生死。

"有些東西怎么說，這個(gè)領(lǐng)域一大部分靠的是商務(wù)關(guān)系，東西差不多就行了。" 一位安防行業(yè)人士在談及四家廠商在安防領(lǐng)域的實(shí)際份額時(shí)，表達(dá)得隱晦卻堅(jiān)定，"他們就是大型系統(tǒng)集成商的下一級(jí)算法方案供應(yīng)商。對(duì)終端客戶的話語權(quán)，根本不能與安防硬件大佬海康與大華相提并論。"

這讓我們想到兩年前的北京安博會(huì)上，包括四小龍?jiān)趦?nèi)，眾多人臉識(shí)別公司的名字被許多系統(tǒng)集成商放進(jìn)了自己的"算法池"，他們得意洋洋地告知客戶："你想用誰的都可以。"

"我們一般叫他們算法廠商，概念性多一些。智慧城市，治安方面用的說實(shí)話真不多。"一位大華的員工透露，雖然這些公司的算法確實(shí)不錯(cuò)，但在實(shí)際項(xiàng)目中卻很難占到主導(dǎo)地位；

"現(xiàn)在很多公安系統(tǒng)要建設(shè)算法倉(cāng)，要求多家算法并存，一起運(yùn)算。結(jié)果大部分是以?？荡笕A為主，再搭配四小龍中的幾個(gè)，這還只是純算法的需求。"

在安防市場(chǎng)的招標(biāo)流程中，系統(tǒng)測(cè)試是一個(gè)曾被稱為"技術(shù)過招"的必備環(huán)節(jié)。簡(jiǎn)單說，就是用戶有個(gè)想法或點(diǎn)子 ，這些技術(shù)公司要拿方案登門講解，然后臨時(shí)搭建設(shè)備展示效果，如果用戶滿意度高就先"白用"，等有項(xiàng)目預(yù)算掛網(wǎng)招標(biāo)，就會(huì)考慮他們的產(chǎn)品。

但一位在測(cè)試中幾次跟上述幾家獨(dú)角獸打過照面的安防行業(yè)人士，卻對(duì)他們產(chǎn)生這樣一種印象："感覺不太接地氣兒，有點(diǎn)端著，感覺跟這個(gè)市場(chǎng)格格不入。"

譬如，測(cè)試一段時(shí)間客戶對(duì)他們產(chǎn)品要求特別多，他們也覺得投入跟最終產(chǎn)出效益有差距，慢慢來現(xiàn)場(chǎng)的次數(shù)越來越少，直至最后就是半路拆設(shè)備走人了。

與此同時(shí)，隨著人臉識(shí)別技術(shù)的普及化，這些頭部技術(shù)公司建立起的所謂高技術(shù)門檻便成了一捅即破的薄紙，于是大家紛紛轉(zhuǎn)頭做起了各種帶人臉識(shí)別的硬件設(shè)備，但這顯然不是他們所擅長(zhǎng)的。

"有廣州系統(tǒng)集成商曾去考察過各家做的人臉識(shí)別門禁和打卡機(jī)，發(fā)現(xiàn)那些技術(shù)公司做的硬件散熱差，成本高，而且跟小廠做的功能沒啥太大區(qū)別。"一位人臉識(shí)別技術(shù)公司跟我們講了一個(gè)業(yè)內(nèi)的笑話，"最后他們摸出了一個(gè)區(qū)分AI公司跟硬件廠產(chǎn)品差距的門道——手一摸，感覺這東西比其他的更燙，就知道肯定是他們做的準(zhǔn)沒錯(cuò)，畢竟是‘算法在里面跑’嘛！"

另有一位某芯片大廠員工向我們吐槽說，某人臉識(shí)別獨(dú)角獸公司在兩年前開始宣傳自己要做嵌有人臉識(shí)別功能的算法芯片，但在他們當(dāng)時(shí)安博會(huì)的展位上，貼的竟然是海思的產(chǎn)品。

"這是‘欺負(fù)’不懂芯片的那些人。謊言很早就開始了，業(yè)內(nèi)人其實(shí)什么都知道，但都是笑笑不說話，因?yàn)樵缤頃?huì)戳破的。"

一位收到過兩家人臉識(shí)別獨(dú)角獸商業(yè)計(jì)劃書的投資人透露，有家AI獨(dú)角獸曾有一些把底層算法芯片化的嘗試，但并不是很理想。"到目前為止，據(jù)我們的觀察，它的商業(yè)模式仍然處于高度不穩(wěn)定狀態(tài)。"

真相便是，總是在學(xué)術(shù)會(huì)議上大談特談算法的安防市場(chǎng)闖入者們僅僅是軟件層的一環(huán)，不足以短期撼動(dòng)一個(gè)涵蓋了應(yīng)用級(jí)技術(shù)與硬件器材的綜合性市場(chǎng)。

"這個(gè)行業(yè)游戲規(guī)則比較明了，你的東西比別家做的好，也不一定能站穩(wěn)腳跟。"一位深圳門禁廠商代表說。

AI獨(dú)角獸的真相二：被巨頭碾壓

如果說在安防市場(chǎng)，AI企業(yè)至少可以通過參與各地智慧項(xiàng)目獲得不菲的項(xiàng)目收入，但對(duì)于那些一開始就著眼于純粹To B（企業(yè)級(jí)）和To C（消費(fèi)級(jí)）市場(chǎng)的AI公司來說，做人工智能落地的生意，則意味著要跟頂級(jí)科技巨頭們?cè)谕粋€(gè)跑道上搶奪資源和用戶。

3年前，包括"智能音箱"在內(nèi)的AIOT智能硬件市場(chǎng)曾火得一塌糊涂，云知聲等語音識(shí)別獨(dú)角獸都曾以拿到阿里、小米的語音模塊訂單為融資宣傳點(diǎn)。

但實(shí)際上，據(jù)一位行業(yè)人士透露，語音算法模型授權(quán)費(fèi)的單價(jià)非常低，而狡猾的互聯(lián)網(wǎng)公司在掌握了自己的算法后，就迅速替換掉了這些創(chuàng)業(yè)公司。

一位語音識(shí)別創(chuàng)業(yè)者說起被這些互聯(lián)網(wǎng)公司壓榨的往事，表示全都是心酸淚："某頭部國(guó)產(chǎn)手機(jī)公司曾要求我們把語音模型免費(fèi)給他們用，換來的只是在發(fā)布會(huì)大屏幕上打出我們的公司，說是免費(fèi)宣傳一下公司。"

也曾有某大廠在剛推出智能音箱時(shí)，雖然明明用的是創(chuàng)業(yè)公司的語音模塊，但堅(jiān)持表示語音算法為自研，并要求自己的技術(shù)供應(yīng)商不能對(duì)外大肆宣傳。

"2019年后很多這類公司的東西其實(shí)就被大廠拋棄了。智能硬件采集到的所有數(shù)據(jù)其實(shí)都落在了互聯(lián)網(wǎng)巨頭手里。數(shù)據(jù)非常關(guān)鍵，因?yàn)檫@決定了你之后算法模型的迭代速度。" 一位要求匿名的投資人道出了問題的關(guān)鍵點(diǎn)——無論是2C、2B還是2G，AI領(lǐng)域誰掌握了海量數(shù)據(jù)，誰才是"爸爸"。

"所謂AI算法，其實(shí)沒什么門檻，你看國(guó)外，很多都是開源的。而誰的AI算法最強(qiáng)呢，其實(shí)是這些建立了大量數(shù)據(jù)中心、獲取了大量用戶數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)公司。跟這些公司做生意，AI公司沒有生存空間。"

AI獨(dú)角獸的真相三：技術(shù)與性能受到市場(chǎng)質(zhì)疑

還有這幾年來受企業(yè)算力需求激增和中美貿(mào)易戰(zhàn)刺激而崛起的一批AI芯片創(chuàng)業(yè)公司，它們端出的技術(shù)與產(chǎn)品成色幾何，正經(jīng)受考驗(yàn)。

對(duì)標(biāo)英偉達(dá)，擁有數(shù)據(jù)中心、汽車以及手機(jī)等多條AI芯片產(chǎn)品線的寒武紀(jì)，在招股書披露時(shí)曾飽受詬病，畢竟其在自由市場(chǎng)最成功的一次生意，只有從華為那里收取的移動(dòng)端IP授權(quán)費(fèi)。但很快，華為就用自研替代品補(bǔ)足了這個(gè)"小短板"。自此，這家一直籠罩著"國(guó)貨之光"的AI處理器公司商業(yè)化道路，就逐步放緩。

有半導(dǎo)體供應(yīng)鏈人士透露，除了移動(dòng)產(chǎn)品銷售受阻，寒武紀(jì)在數(shù)據(jù)中心使用的云端處理器在接受市場(chǎng)測(cè)試后，性能并沒有達(dá)到預(yù)期，因此極少有算力需求的AI技術(shù)公司愿意買單。

"它們2019年的一款產(chǎn)品，說是對(duì)標(biāo)英偉達(dá)的服務(wù)器級(jí)別處理器T4，但是實(shí)際還不如前一代的V4。它的產(chǎn)品能力今天來看，比華為還是差遠(yuǎn)了。華為好歹是做到一個(gè)產(chǎn)品上真的能夠跟一流選手對(duì)抗，甚至做的比別人好，但這家不是，幾億十幾億的虧，其實(shí)也說明了產(chǎn)品的認(rèn)可程度。"

對(duì)于芯片設(shè)計(jì)公司來說，能在自由市場(chǎng)活下來的理由只有一個(gè)，就是產(chǎn)品必須有核心競(jìng)爭(zhēng)力。他指出，假如某獨(dú)角獸的芯片一推出就跟英偉達(dá)的GPU一模一樣，那兩者比的永遠(yuǎn)是軟件生態(tài)，前者只能被后者吊打。

那如果做的還不如英偉達(dá)，就只剩下"國(guó)產(chǎn)替代"這一條路可以走。

另一家主攻汽車市場(chǎng)的AI芯片獨(dú)角獸，情況也不容樂觀。

這家創(chuàng)立伊始便在AIOT、車載芯片等熱門賽道廣撒網(wǎng)且曝光率極高的創(chuàng)業(yè)公司，卻在2020年初被爆出裁員超過30%，隨后，唱衰言論便紛至沓來。

一位在智慧交通項(xiàng)目中測(cè)試過其芯片的工程師向虎嗅透露，這家公司吹噓的智能駕駛芯片實(shí)際上"價(jià)格昂貴，而且跑的特別慢，帶不動(dòng)車"；而另一位測(cè)過其芯片的自動(dòng)駕駛工程師則隱晦表示，他們做的只是針對(duì)物流小車的芯片，并非是面向乘用車市場(chǎng)。

這說些法，顯然跟去年他們?cè)谏虾＼囌股系母哒{(diào)宣傳有一些錯(cuò)位。

"進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)鏈可不是開玩笑，沒有一個(gè)三五年周期，沒有一個(gè)被車廠測(cè)個(gè)底朝天的覺悟，是不可能擠進(jìn)去的。擠進(jìn)去，五六年能活的不錯(cuò)，擠不進(jìn)去，則很正常。" 一位投資人說，自己投過的幾家企業(yè)也有嘗試給汽車廠商做供應(yīng)鏈，但后來都退出放棄了。

"但這家獨(dú)角獸一直是高舉高打的策略，它所有的愿景、PR和投資人的期待，甚至是對(duì) 賭的細(xì)節(jié)，一定集中在這個(gè)賽道上，所以它轉(zhuǎn)不了身，這是它必須要硬著頭皮走到底的一條路。"

而一位AI芯片銷售總監(jiān)也向虎嗅默認(rèn)了市面上的一些看法："這家獨(dú)角獸現(xiàn)在已經(jīng)收縮了IoT業(yè)務(wù)方向，只做最擅長(zhǎng)的。但產(chǎn)品也存在行業(yè)的通病，比如沒經(jīng)過量產(chǎn)認(rèn)證，銷售方向也不太明確?，F(xiàn)在大家都在喊著落地場(chǎng)景不足，只從外給自己找說辭，卻不從自身發(fā)現(xiàn)問題。"

做了幾年，他最終也不得不承認(rèn)另一個(gè)事實(shí)——大家都在談AIoT（AI+物聯(lián)網(wǎng)），但符合市場(chǎng)的AI芯片并不多。所謂的機(jī)器人、工業(yè)機(jī)械臂，智能音箱等需要的芯片，只是小型化應(yīng)用，達(dá)不到通用市場(chǎng)的級(jí)別。

"我們這幾年考察過把智能模塊裝進(jìn)很多空調(diào)、冰箱里的這種物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)模式，但發(fā)現(xiàn)技術(shù)壁壘不高，而且在格力、美的這樣的公司那里‘權(quán)重’也不夠高。" 合力資本投資人屈春龍認(rèn)為，加了語音芯片，頂多就是在格力空調(diào)價(jià)簽上添一行字，就圖一個(gè)宣傳口號(hào)。

"這種智能芯片不會(huì)成為某個(gè)消費(fèi)品的核心價(jià)值，或者說能拓展的深度有限，從生意角度不太符合VC投資的價(jià)值觀。"

流血上市或成最優(yōu)解？

"最近我們有收到很多AI頭部企業(yè)的所謂商業(yè)計(jì)劃，或者他們的融資資料，不夸張講，這些公司我們之前投不起，但現(xiàn)在他們有的估值根本沒漲，有些甚至還跌得很嚴(yán)重。" 一位投資人仍然堅(jiān)持不跟投獨(dú)角獸，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)已躍然紙上。

實(shí)際上，一級(jí)市場(chǎng)目前普遍缺錢。但在這個(gè)回調(diào)期，相對(duì)更難 受的是早期投資人。因?yàn)榇蟛糠终嬲那闆r是，新股東不愿接手，老股東退出意愿強(qiáng)烈，而AI公司仍然沒有走出燒錢期。

如此一來，不能融資，那就只能上市。

推遲了上市時(shí)間的曠視，最近傳出了可能放棄港股、登陸科創(chuàng)板的消息；雖然商湯曾否認(rèn)過上市，也在近期釋放了"以100億美元估值繼續(xù)融錢"的信號(hào)，但有內(nèi)部人士向我們透露，因?yàn)橛型赓Y所以未來會(huì)"志"在港交所；此外，一直拿"國(guó)家隊(duì)"來造勢(shì)的云從科技已經(jīng)完成股份制改革，可能年底在科創(chuàng)板上市。

但是，獨(dú)角獸已被業(yè)界默認(rèn)存在的估值虛高弊病，允許他們順利上市嗎？

"任何一家基金投AI芯片公司都不會(huì)低于500萬人民幣。一個(gè)兩三億的基金一虧虧個(gè)500萬，都挺難賺回來的。" 一位半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)人士認(rèn)為，如今在AI類企業(yè)燒錢速度巨快且業(yè)務(wù)情況堪憂、同時(shí)一級(jí)資本市場(chǎng)情況也不好的大背景下，"盡早上市"是讓資本方不虧的最優(yōu)解。

另有一位技術(shù)投資人也承認(rèn)，通過上市退出的幾率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)要大于并購(gòu)，因?yàn)榻裉熘袊?guó)的并購(gòu)市場(chǎng)還不太成熟，很少見到"有人是想買一個(gè)公司的產(chǎn)品，而不是一個(gè)公司的收入或者利潤(rùn)"。

"要買利潤(rùn)和收入，還是收購(gòu)傳統(tǒng)行業(yè)的公司比較劃算，這些的利潤(rùn)更容易做，而創(chuàng)新型企業(yè)一般很難盈利。"他實(shí)話實(shí)說。

當(dāng)然，另一個(gè)讓獨(dú)角獸們紛紛選擇在當(dāng)下尋求上市的重要原因，是要給自己的高估值保留最后一絲"尊嚴(yán)"。

一位熟悉上市流程的投資人透露，獨(dú)角獸基本要在年底或者明年初融一輪，如果估值還不如去年的那輪估值，這不僅對(duì)于公司的發(fā)展相當(dāng)不利，對(duì)于上市的審核也會(huì)非常不利。

"他們基本感覺到自己目前的市場(chǎng)估值已到達(dá)了企業(yè)生命周期的高位，就必須要在這個(gè)時(shí)候趕緊轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)。"他很不客氣地指出，獨(dú)角獸已經(jīng)沒什么融大錢的機(jī)會(huì)了。

"如果他們?cè)诙?jí)市場(chǎng)的整體公司估值下降，還可以甩鍋給整體二級(jí)市場(chǎng)的不景氣，甩鍋給一些宏觀政策的影響。因?yàn)榇蠹叶忌鲜泻?，你的股票不好，我也不好，整個(gè)板塊都不好，那不是我的問題。"

上市倒是可以讓資本方退出變現(xiàn)后拍屁 股走人，但真的有利于這些公司未來的發(fā)展嗎？對(duì)于大部分AI企業(yè)來講，上市也意味著，要扯下最后一塊遮羞布。

近年來，一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛明顯。也就是說，新股、次新股在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于一級(jí)市場(chǎng)，部分在一級(jí)市場(chǎng)飽受追捧的明星企業(yè)到二級(jí)市場(chǎng)后股價(jià)破發(fā)。有分析師認(rèn)為，導(dǎo)致這樣一個(gè)現(xiàn)象的本質(zhì)原因是，以互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)為代表的新興產(chǎn)業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)被持續(xù)推高估值，又在二級(jí)市場(chǎng)中"現(xiàn)出原型"，估值下滑過快。

事實(shí)上，不僅群眾的眼睛是雪亮的，二級(jí)市場(chǎng)嚴(yán)格的財(cái)務(wù)披露制度或許會(huì)幫忙多擠出一些泡沫。

眾所周知，AI企業(yè)燒錢不賺錢，上市第一關(guān)就是要把這件事情講明白。以寒武紀(jì)為例，從招股書中可以清楚地看到，大客戶收入、政府補(bǔ)貼、研發(fā)投入等多個(gè)細(xì)節(jié)。而這些信息的披露，并不一定能帶來加分項(xiàng)，反之更多的是來自監(jiān)管機(jī)構(gòu)與大眾的質(zhì)疑。

一位做過大量技術(shù)公司A股和科創(chuàng)板上市案的畢馬威審計(jì)師認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的邏輯是"你天生就是一個(gè)壞人"，對(duì)于申報(bào)IPO的企業(yè)，他們一直帶著有色眼鏡去挖掘企業(yè)存在各種各樣的問題。

所以，他們會(huì)緊盯很多創(chuàng)新類公司為把收入做大而采取的一些常見取巧舉措。"有公司為了把利潤(rùn)做上去，就先去找經(jīng)銷商大量鋪貨，不立即收錢。也就是以信用政策應(yīng)收賬款來?yè)Q取收入的大幅增長(zhǎng)，這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)最常盯的一個(gè)點(diǎn)。"

但知情人士透露，AI公司"討巧"的方法其實(shí)非常多樣化。

譬如，有AI公司會(huì)對(duì)外宣稱營(yíng)收已有數(shù)十億，實(shí)際上，為了報(bào)表好看，有時(shí)會(huì)進(jìn)行一些關(guān)聯(lián)交易，他們會(huì)去投一些小公司，從而跟這些小公司之間進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，有點(diǎn)像樂視跟子公司的交易。

再譬如，某AI獨(dú)角獸給小公司投了8000萬，作為交換，小公司就要從AI公司進(jìn)行采購(gòu)，但是采購(gòu)價(jià)格就會(huì)壓的很低，基本上是最常規(guī)的成本價(jià)。

此外，還有AI公司會(huì)去找關(guān)系比較好的公司進(jìn)行對(duì) 賭。

有A公司可能需要采購(gòu)三億產(chǎn)品，實(shí)際上卻采購(gòu)了十億的產(chǎn)品，只付三億，剩下的錢以非常高的利 息去還給B公司，即A公司和B公司簽一個(gè)對(duì) 賭協(xié)議，A承諾明年上市，上市之后付剩下的錢。

目前有一家AI獨(dú)角獸就在面臨這樣的情況，由于沒有上市成功，甚至不惜裁員節(jié)省成本來還錢。

但畢馬威分析師則通過虎嗅警告科技公司——對(duì) 賭是監(jiān)管機(jī)構(gòu)最常關(guān)注的問題之一，如果戰(zhàn)略投資者跟擬上市公司有對(duì) 賭，最后不清理是會(huì)有麻煩的。

"監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)股權(quán)結(jié)構(gòu)要清晰，你如果有個(gè)對(duì) 賭，特別是跟未來業(yè)績(jī)相關(guān)，那么有可能到明年、后年，股份就會(huì)發(fā)生很大變化，進(jìn)而會(huì)引發(fā)法律上的問題。"他強(qiáng)調(diào)。

此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不想聽"某公司新技術(shù)是怎么幫超市實(shí)現(xiàn)可視化的"這類虛化的愿景，他們最能理解的只有"賣貨收入"。但他透露，很多公司除了不能從語言上把"軟件服務(wù)"轉(zhuǎn)化為一個(gè)簡(jiǎn)單的銷售行為，其實(shí)在AI方面也沒有什么相關(guān)收入。

總的來說，由于中概股長(zhǎng)尾效應(yīng)的影響，在二級(jí)市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了去偽存真的現(xiàn)象，此前一級(jí)市場(chǎng)一直都是正向的融資，但前提是二級(jí)市場(chǎng)上有高溢價(jià)作為支撐。當(dāng)這個(gè)前提不存在，業(yè)內(nèi)就會(huì)很審慎去看整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)的估值體系是否合理。

"如果未來倒掛現(xiàn)象在這些AI公司身上持續(xù)發(fā)生，那么這些負(fù)面影響將會(huì)直接反饋到一級(jí)市場(chǎng)，AI企業(yè)融資將會(huì)越來越難。"

不必成為獨(dú)角獸

"獨(dú)角獸"個(gè)虛幻的動(dòng)物，既是硅谷風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)"發(fā)明"的一個(gè)投資術(shù)語，也被一些投資人嘲諷為"做夢(mèng)的企業(yè)"，甚至逐漸用來代指"科技泡沫的跡象之一"。

彭博曾給過獨(dú)角獸公司這樣的評(píng)價(jià)："這是一個(gè)根據(jù)不存在事物創(chuàng)作的詞，投資者們?cè)谟媚：臄?shù)學(xué)公式來彰顯企業(yè)不確定的價(jià)值。"

所以也有很多創(chuàng)業(yè)者開玩笑說，"獨(dú)角獸"只是被投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)用來彰顯自己的優(yōu)越感，大部分都只燒錢不賺錢，最后都會(huì)變成"伏地龍"（一種因力量弱小無法飛天的獸）。

所以，如果"上市"是創(chuàng)業(yè)公司與資本方實(shí)現(xiàn)共贏的必要手段，那么"成為獨(dú)角獸"，到底是不是讓企業(yè)取得商業(yè)成功的必經(jīng)之路？

答案當(dāng)然是否定的。

歷史上很多科技公司上市前的估值數(shù)額其實(shí)都看起來不那么"壯碩"，譬如，中國(guó)半導(dǎo)體封裝市場(chǎng)中的頭部公司之一 安集微電子，在上市前的最后一輪估值維持在1億美 金左右。

"拼命融資，對(duì)于硬核科技公司來說從不是需要的操作。" 北極光創(chuàng)投的楊磊博士知道這些拼命融資的公司問題到底出在了哪兒。

"當(dāng)包括芯片在內(nèi)的一些AI硬件獨(dú)角獸在消耗了三四千萬美 金時(shí)都還沒砸出一個(gè)像樣的產(chǎn)品時(shí)，要么方向選錯(cuò)了，要么團(tuán)隊(duì)有問題。" 他提醒我們，如果看到一個(gè)公司融了上億美 金，真正像樣的產(chǎn)品還沒有出，一定要警惕。

"在你不能用產(chǎn)品來證明自己的時(shí)候，只能拿估值來證明。你去跟其他人講的時(shí)候你沒東西可講，你只能講，看，我估值又高了，又有那么多人相信我，我可以的。"

一位在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有數(shù)十年經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)者結(jié)合某AI芯片準(zhǔn)上市企業(yè)的招股書與產(chǎn)品實(shí)際表現(xiàn)，給出了這家公司需要不斷融錢的個(gè)人判斷：

"說對(duì)標(biāo)英偉達(dá)，開了很多產(chǎn)品線，每一塊開發(fā)成本基本都是6個(gè)億，為什么需要這么多？因?yàn)樗麄円婚_始造出來的芯片架構(gòu)最適用的地方是手機(jī)，所以賣給華為，但華為‘借鑒’后自己做了，賣給其他家又賣不出去，高通有自己的，除了后來Oppo，也沒有哪家手機(jī)廠商說要做芯片。

所以為了活下去，他們只能往車載和服務(wù)器去慢慢靠，但架構(gòu)一開始是為手機(jī)服務(wù)的，所以就要壘很多很多人，根據(jù)現(xiàn)有架構(gòu)去開發(fā)和迭代。"

很明顯，這不是一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司的產(chǎn)品邏輯，而是一個(gè)略顯僵化的大公司的產(chǎn)品邏輯。

與軟件相比，AI芯片及工業(yè)產(chǎn)品的學(xué)習(xí)周期更長(zhǎng)，是以"年"里計(jì)算的。也就是說，如果在這個(gè)領(lǐng)域，一顆子彈造了兩年結(jié)果打偏了，想逆襲，就要付出時(shí)間與成本的巨大代價(jià)。"這家公司的思路是，性能暫時(shí)沒英偉達(dá)好沒關(guān)系，那就再多迭代幾次，多花點(diǎn)錢，多招人，最終慢慢達(dá)到一個(gè)跟英偉達(dá)能抗衡的狀態(tài)。"

此外，他認(rèn)為"700號(hào)研發(fā)，20多個(gè)銷售，150多號(hào)管理"的企業(yè)人員構(gòu)成比例，明顯是一個(gè)研發(fā)機(jī)構(gòu)的玩法，非常不市場(chǎng)化，"假設(shè)他的競(jìng)爭(zhēng)者是華為，它就只能死"。

事實(shí)上，所有AI公司或多或少都存在這樣的問題。

幾年來根據(jù)我們的觀察，大部分AI公司在披露公司人員構(gòu)成時(shí)，都喜歡強(qiáng)調(diào)自己研發(fā)人員占比高達(dá)70~80%以上。因?yàn)檫@對(duì)應(yīng)著一個(gè)不太經(jīng)得起推敲，但卻很受業(yè)內(nèi)認(rèn)可的觀點(diǎn)：研發(fā)人員占比越高，技術(shù)能力就越強(qiáng)。

"為什么大家總喜歡說自己研發(fā)人員有多少？答案很簡(jiǎn)單，因?yàn)楹芏郃I創(chuàng)業(yè)者都是從學(xué)界出來的，他們的思路仍然是學(xué)界那套經(jīng)營(yíng)體系，從未改變。認(rèn)為我技術(shù)牛，我創(chuàng)立的公司也會(huì)很牛，沒什么產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。" 一位大數(shù)據(jù)創(chuàng)業(yè)者每次看到獨(dú)角獸公司隔段時(shí)間就出來發(fā)一個(gè)"比賽打榜第一"的大字報(bào)，就覺得啼笑皆非。

"但事實(shí)上，你看所有國(guó)外商業(yè)化非常成功的科技公司，他們研發(fā)人員是多，但占比是很有限的。反過來說，那幾張國(guó)際AI技術(shù)大賽的成績(jī)表單，能值10億美 金嗎？由學(xué)界推動(dòng)的創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，或者說創(chuàng)業(yè)賽道，商業(yè)化其實(shí)是非常艱難的。"

前面有提到，這些AI獨(dú)角獸落地業(yè)務(wù)時(shí)還有另一個(gè)顯著特點(diǎn)：喜歡朝各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域打"子彈"。醫(yī)療、教育、汽車、娛樂……一個(gè)不行，調(diào)轉(zhuǎn)方向打另一個(gè)。

這種現(xiàn)象，有點(diǎn)像有人獲得了一把非常鋒利的刀，但是到底用這把刀干嘛，卻從來沒有想好。切醫(yī)療，切基建，還是切汽車，似乎都可以做，那么就干脆解決所有問題。

"所以他們必須要持續(xù)不斷融錢，才能繼續(xù)揮刀亂砍。" 這種現(xiàn)象，被一位投資人用一句感嘆做了總結(jié)："無知者才是無畏的"。

除了做大做全，融錢在進(jìn)行的過程中，也會(huì)很容易變成一個(gè)用來"自我滿足"的心理暗示。因?yàn)槌艘矒嵬顿Y人，也要給予員工以信心。

"一年推出一個(gè)產(chǎn)品，又失敗一個(gè)產(chǎn)品，公司里肯定會(huì)很郁悶。相當(dāng)于花1年做的東西，最高光時(shí)刻只有一場(chǎng)60分鐘的發(fā)布會(huì)?？蛻粽f你這產(chǎn)品不行，就只能靠估值上漲來安 慰員工說，你那股票更值錢了，咱加把勁兒。" 有創(chuàng)業(yè)者指出，這假 面舞會(huì)，總有散場(chǎng)的一天。

一位Top2人臉識(shí)別獨(dú)角獸的員工向虎嗅爆料，疫情之后開工，明顯感到了整個(gè)公司的氛圍變得緊張了。福 利少了，加班多了，壓力大，每天都很壓抑。

同樣，一名剛剛?cè)肼毩硪患褹I獨(dú)角獸的新員工也表示，曾偷偷問過老員工，今年福 利消減了不少，安防市場(chǎng)份額也下降了，壓力非常大。

實(shí)際上，如今經(jīng)過幾年的市場(chǎng)教育，大部分人已經(jīng)不會(huì)再?gòu)募兛茖W(xué)角度去考察一家AI企業(yè)的技術(shù)靈活性和創(chuàng)新性了。或者說，這些成績(jī)已完全激不起投資人的興趣，甚至?xí)獾匠爸S。

"做技術(shù)投資，恰恰最不能迷信技術(shù)，而是應(yīng)該去找這家公司團(tuán)隊(duì)的邊界，技術(shù)的邊界，" 一位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人經(jīng)常給自己投過的公司潑AI冷水，讓他們少動(dòng)不動(dòng)提AI，

"我們只跟他們聊公司缺什么，到底能不能補(bǔ)上。AI，對(duì)所有企業(yè)來說，早就不是一個(gè)拿錢的加分項(xiàng)了。"

警惕"互聯(lián)網(wǎng)思維"

中美貿(mào)易戰(zhàn)，一方面證明了華為的技術(shù)能力，一方面也帶火了"光刻機(jī)"等半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵的卡脖子設(shè)備。我們已經(jīng)知道這臺(tái)設(shè)備價(jià)格高達(dá)幾億美元，但也要認(rèn)識(shí)到，即便我們拿出幾百億美元，現(xiàn)在也造不出來。

"互聯(lián)網(wǎng)的繁榮讓大家只看到兩個(gè)點(diǎn)，一個(gè)‘想到’，一個(gè)‘做到’。很多人認(rèn)為，這之間差的只有錢和人，那大家就就去融足夠多的錢，做大規(guī)模，不斷調(diào)整，最后肯定能做成。"楊磊認(rèn)為，很多人還在持續(xù)使用互聯(lián)網(wǎng)思維來"教導(dǎo)"技術(shù)市場(chǎng)，

但實(shí)際上，在硬科技領(lǐng)域，完全不是這回事兒。

"如果能用錢堆出來，那能用錢砸出光刻機(jī)嗎？砸出GPU嗎？錢只是起到一個(gè)基礎(chǔ)作用，當(dāng)錢超過一定數(shù)量，就沒有價(jià)值了。"

EDA芯片設(shè)計(jì)工具三巨頭之一明導(dǎo)電子的技術(shù)經(jīng)理牛風(fēng)舉在一場(chǎng)半導(dǎo)體活動(dòng)上指出，做芯片，做軟件，恰恰不需要堆人。這就像建大樓，一個(gè)人來搭，跟100個(gè)人來搭，沒有明顯區(qū)別，因?yàn)殛P(guān)鍵還是取決于誰最先把樓搭到了第100層。

"這里取決于你是否找對(duì)了那個(gè)人，而不是用堆人來提升成功的概率。說不定100個(gè)人最后誰都搭不起來。"

ARM的成長(zhǎng)史可以證明這一點(diǎn)。

這家芯片IP巨頭在沒做出自己的處理器架構(gòu)前，曾派幾名電腦科學(xué)家專門去考察美國(guó)一家芯片設(shè)計(jì)中心，在得出"設(shè)計(jì)處理器并不需要很多資源與尖端設(shè)備"后，兩位才華橫溢的ARM工程師在資源匱乏的前提下，最終設(shè)計(jì)出了精良簡(jiǎn)潔的32位微處理器架構(gòu)。

因此，做硬核技術(shù)產(chǎn)品，不是靠規(guī)?；湍芙鉀Q問題，而是靠時(shí)間以及不斷的摸索與創(chuàng)新。

"你看那些成功的芯片公司一開始創(chuàng)立時(shí)，普遍邏輯是創(chuàng)業(yè)者大概率在相關(guān)行業(yè)做過類似的東西，一開始就有很確定的產(chǎn)品方向，且產(chǎn)品原型被證明了，做出來的東西比現(xiàn)有方案要強(qiáng)。"據(jù)一位不愿透露姓名的芯片公司CEO觀察，這樣的公司基本都需要3~5年的成長(zhǎng)時(shí)間。

但很遺憾，中國(guó)鮮少有可以容忍三五年沒有財(cái)務(wù)報(bào)表的投資機(jī)構(gòu)，這也是為何很多芯片創(chuàng)業(yè)公司在前幾年要靠軟件收入來吸引資本的原因。

此外，我們還看到這樣一個(gè)事實(shí)，在國(guó)內(nèi)，無論是投資機(jī)構(gòu)，還是中國(guó)科技公司本身，都無法把"研發(fā)支出"作為一個(gè)投入來看，而是作為"沉沒成本"。

相當(dāng)于不靠技術(shù)，而是靠產(chǎn)品鋪量來賺錢。

"國(guó)外高端芯片賣的很貴，比如Mobileye的自動(dòng)駕駛芯片，還有手機(jī)AP、CPU、GPU，他們投入很多研發(fā)費(fèi)用，開發(fā)好的軟件生態(tài)，再靠產(chǎn)品高毛利賺回錢來。而當(dāng)中國(guó)公司殺入一個(gè)行業(yè)，毛利就低到讓行業(yè)舉步維艱，很多AI芯片往往把算法、軟件、芯片打包在一起，賣一個(gè)芯片的價(jià)格。這樣的惡性循環(huán)導(dǎo)致公司沒有足夠的資金投入到產(chǎn)品研發(fā)和生態(tài)建設(shè)當(dāng)中。"一位創(chuàng)業(yè)公司CEO指出，這樣一來，技術(shù)公司的商業(yè)模式本質(zhì)上就跟中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司沒什么不同——大家的軟件工藝從來不賺錢，賺錢的永遠(yuǎn)是靠廣告和流量變現(xiàn)。

"大家甚至想的都是自動(dòng)駕駛汽車做出來以后，軟件免費(fèi)、芯片免費(fèi)，只收運(yùn)營(yíng)費(fèi)。"

當(dāng)然，這跟中國(guó)市場(chǎng)存在了很多年的問題有很大關(guān)聯(lián)——知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系建立得不夠完善，導(dǎo)致高科技公司的商業(yè)模式很難變現(xiàn)。而"盜 版"和"剽竊"，不僅僅存在于軟件市場(chǎng)，還存在于內(nèi)容、消費(fèi)品等各個(gè)產(chǎn)業(yè)。

"很多人都在討論中國(guó)半導(dǎo)體不僅硬件設(shè)備被美國(guó)卡脖子，還有芯片設(shè)計(jì)用的EDA軟件工具公司也全都是美國(guó)的。但如果中國(guó)有EDA公司，你會(huì)花幾百萬去買一套軟件嗎，估計(jì)100塊都沒人愿意出。"有不愿透露姓名的創(chuàng)業(yè)者開玩笑說，如果大家都是這樣一個(gè)態(tài)度，那么EDA公司在中國(guó)，肯定生存不下來。

"軟件免費(fèi)給，靠打打廣告來賺錢，沒有持續(xù)的軟件收入，哪有錢去搞研發(fā)？"

最終，大家或被動(dòng)或主動(dòng)，紛紛把互聯(lián)網(wǎng)成功的那套模式放在技術(shù)研發(fā)上，那么也大概率只能迎接一個(gè)結(jié)局：災(zāi)難。技術(shù)在中國(guó)的萌芽與持續(xù)創(chuàng)新就是這樣被抑制的。

再后來，讓有用的技術(shù)公司繼續(xù)活命，往往最后就成了政府的責(zé)任。

"市場(chǎng)根本不買你研發(fā)技術(shù)，但我們又的確需要不能被卡脖子，那只有政府挺身而出幫企業(yè)度過難關(guān)。但是如果一家企業(yè)沒有自由市場(chǎng)的調(diào)節(jié)，進(jìn)程將會(huì)是異常緩慢的。如果這時(shí)候國(guó)外又會(huì)出來不卡脖子的新東西，你做了，但從正常市場(chǎng)上賺不到足夠利潤(rùn)，又會(huì)落后于市場(chǎng)，要么最終死掉，要么再接受外部力量干預(yù)。" 一個(gè)飽受收入困擾的軟件創(chuàng)業(yè)者看到的，就是這樣一個(gè)被拽著鼻子往前跑，不斷惡性循環(huán)的結(jié)果。

"什么時(shí)候我們真正愿意為技術(shù)買單了，知識(shí)產(chǎn)權(quán)被保護(hù)起來了，什么時(shí)候就會(huì)開始有好轉(zhuǎn)。"

我是虎嗅科技組的傅博（宇多田），關(guān)注自動(dòng)駕駛、AI芯片、智能制造，歡迎行業(yè)人士爆料聊天